和贝尔法斯特的异界冒险

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当所有的形容词去掉之后，开战剩下的就是最简单、最本真的自己。程出第四句话：真诚的创业者就是一切。“和贝尔法斯特的异界冒险创了N多次业从来没赚过利润的创业者，开战是不真诚的。会上，程出创业黑马董事长牛文文做了题为“洗尽铅华、素面朝天”的演讲。我们看到，开战有各种各样的创业者，开战有精英、有草根，有天派、有地派，有男创业者、有女创业者，有非常多会表达的人，也有很多人根本就不擅长表达。

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2014年8月，开战深创投、常州红土创投、上海福弘、青企联合、青年创业投资5,000万元。平均一辆单车价值175元单月创收9元以上永安行在2016年12月才开始大规模投放共享单车，程出到年底投放总数约为4万辆。投后估值8亿元，开战对应2014年预计净利润12倍左右。在永安行的官网上，程出目前公布的数字是有桩单车70万辆以上。

上周五晚(3月24日)，共享单车公司永安行向证监会递交了IPO申请，这是全球范围内的第一家冲击IPO的共享单车公司。2016年永安行实现营收7.74亿元，净利润1.17亿元。

由于永安行2016年12月公司开始大规模投放无桩共享单车，而当月投放的单车从下月开始折旧，因此报告期内没有计提单车的折旧成本。从2012年到2014年，永安行的估值从2亿到9亿，涨了三倍以上，不过PE水平一直在12倍左右，估值增长的原因是利润的快速增长。也就是说，平均一辆共享单车一个月产生的收入在9.2元以上。招股书没有披露原有的公共自行车存量，仅披露了锁车器的数量为89万套。

并且，永安行主要的市场并不是共享单车们激烈争夺的一二线城市，而是下沉到了三四线城市、县城乃至乡镇，来自三线及以下市县的收入占比达85%-90%。不过，除去共享单车这个标签，永安行其实是一家非常传统的公司。共享单车目前在永安行的业务版图里还只是不起眼的一小块，2016年占总收入的比例仅为0.05%。也就是说，平均一辆共享单车的价值在175元以下，这与各共享单车公司宣称的动则300以上的采购成本相比有很大差距。

在招股书中永安行宣布了下一步的目标，未来3年内，在目前210个左右市县的基础上，努力将布局市县增长到350个左右，布局公共自行车(含无桩共享单车)200万辆左右。但这一比例未来肯定会显著上升。

金通科技收入在4亿元左右，净利润超过千万元，是永安行的主要竞争对手之一。document.writeln('关注创业、电商、站长，扫描A5创业网微信二维码，定期抽大奖。

到2016年底永安行投放的共享单车数量仅为4万辆。时隔一年多之后，永安行再次申报IPO，共享单车则成了一个绕不过去的话题。深创投和蚂蚁金服大概也没想到，投了一家传统公司，却搭上了共享单车的风口。永安行早在2015年就曾提交IPO申请，那一份招股书中只字未提眼下火热的无桩共享单车。2014年12月，上海云鑫对公司增资10,000万元，投后估值9亿元，对应2014年预计净利润13倍左右。永安行成立于2010年，主业是公共自行车服务，这是一个发展多年的传统行业，已经有多家公司登陆资本市场，例如新三板上的金通科技和绿畅科技。

投后估值2亿元，对应2012年预计净利润14倍左右。这已经大大高于永安行过去七年的扩张速度，但如果要参与共享单车大战，这个数字却显的保守。

目前A股上还没有公共自行车或共享单车公司，如果按创业板平均约70倍市盈率计算，永安行市值有望突破70亿元。虽然时间短、数量少，永安行公开披露的几个数据仍然颇可玩味。

不过，正如当年的滴滴、快的，在海量资本的催化之下共享单车向三四线城市扩张只是个时间问题，虽然永安行在招股书中称公共自行车和共享单车存在重大差异，不能互相替代。永安行称正在探索为现有的公共自行车加装GPS模块，增加无桩停放功能，形成有桩和无桩模式互为补充、互通互联的效果。

永安行将共享单车列为固定资产，到2016年12月底，该项资产价值为698.71万元，没有折旧。直到2016年之前，永安行一直是一家与前沿创新关系不大的公共自行车服务提供商，其估值水平也中规中矩。上海云鑫为蚂蚁金服的全资子公司。2013年7月，上海福弘、青企联合、青年创业三家机构投资人投资2000万元，投后估值4亿元，对应2013年预计净利润11倍左右。

在报告期内，永安行的共享单车业务成本仅为2.8万元，相应的毛利率高达92.27%，不过这个数字的参考价值很有限。机遇在于，共享单车炒热了整个自行车行业，永安行未来的想象空间前所未有的广阔;挑战则在于，ofo和摩拜等互联网公司是否会将这些有桩时代的传统公司淘汰出局?从2014年到2016年，永安行的业绩表现非常好，营业收入年复合增长率超过28%。

2013年8月，机构投资人苏州冠新投资1,800万元，投后估值4.5亿元，对应2013年预计净利润13倍左右。相比之下，2017年1月，共享单车主要玩家之一ofo已经宣布在线单车总数达到80万辆，开展共享单车服务仅一年半的时间就超过了永安行七年扩张的规模。

深创投、蚂蚁金服投资估值两年涨三倍永安行在发展历程中几乎每年一次融资，不过都跟共享单车的概念没什么关系。从永安行此后全面接入芝麻信用服务来看，蚂蚁金服的入股应该是出于战略目的。

尽管无桩共享单车业务仅占永安行收入的0.05%，成本的0.01%，却占据了招股书的大量篇幅。2012年9月，机构投资人上海福弘投资2,000万元，持有10%的股份。在招股书中，永安行也表示目前还没有客户因为共享单车的兴起而撤销订单。从业绩上看，就算没有共享单车概念，这也是一家足够优秀的公司。

从2016年12月开始投放，到报告期末的12月31日，不到一个月的时间，永安行的共享单车业务贡献了36.8万元的收入。永安行作为传统公共自行车服务行业的龙头代表，在这个共享单车迅速扩张的时期冲击上市，机遇和挑战都很突出

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